【发现报告】从网易暴雪“分手”看网易游戏业务未来

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2 . 从网易暴雪“分手”看网易游戏业务未来 2022 年 11 月 17 日 ， 暴 雪 宣 布 将 于 2023 年 1 月 23 日 正 式 与 网 易 停 止 合 作 ， 网 易 不 再 拥 有 《 魔 兽 世 界》、《星际争霸》系列、《炉石传说》、《守望先锋》等游戏在中国大陆地区的运营权，而《暗黑 破坏神：不朽》为暴雪和网易联合研发，不受此份条约的影响。 代理权更换这样的大事当然不是“一时冲动”，对于网易和暴雪双方来说，经济利益才是第一考量的 要素。 此次停止合作影响大吗？网易的游戏业务还好吗？后续业务靠什么维持/突破？ 报告酱梳理了相关报告，精选11篇在文末哦。 “分手”的前因后果 分手这事，本该体面一些。但网易和暴雪的离别，有些不尽如人意。 作为知名游戏制作公司，暴雪手中握有《魔兽世界》、《暗黑破坏神》、《星际争霸》等一系列经典 游戏IP，并且享有“暴雪出品必是经典”的美誉。 进入中国市场25年的时间里，暴雪有过三任代理商，并且每次都能在更换代理商这件事上，获得极大 的利益。 单从最后一次网易和暴雪的合作时间轴看： 2008年1月，网易和暴雪共同成立上海网之易； 同年4月18日，网易香港公司变身为网易与暴雪各占50%股权的合资公司； 

3 . 2008年8月，网易拿下《星际争霸2》代理权； 2009年4月，网易子公司网之易获得《魔兽世界》代理权。 拿到《魔兽世界》的代理权，网易也下了血本。 据网易2008年年报显示，网易要为《魔兽世界》、《星际争霸2》、《魔兽争霸3》及战网付出总计 确认费用为20.5710亿元（3.015亿美元），这还不包括购买运营所需的硬件设备等费用。 第二个七年之痒还没结束，却听到了分手的消息。 据知情人士透露，暴雪针对续约提出了“天价”条件分成，要求拿到的分成要比之前还要更高。不仅 如此，暴雪还要求网易研发旗下其他的ip手游，但是只能拿到中国区的分成，在整个研发过程中需要 缴纳巨额的保证金来保证研发，要不然就会被“罚款”。 如果条件属实的话，网易将承担巨大的风险。这对一个追求盈利的游戏公司来说，并不划算。 谁会接盘？众说纷纭，但此时此刻受影响的是双方当事人。对于网易来说，它本身的游戏业务怎么 样？ 网易的游戏业务还好吗？ 网易成立于1997年，以门户网站起家，如今形成以在线游戏为核（营收占比约70%，公司最大基本 盘），有道（在线教育）、创新业务及其他（云音乐、严选等）为辅的三大业务板块。 受创始人丁磊影响，网易坚持以精品筑匠心，成为一流的内容驱动型互联网公司。 端游时期，网易先发入局回合制MMO，并通过端转手成功切入手游赛道，坐稳回合制MMO霸主地位 （20年市占率达69%），构成网易深厚且稳定基本盘。 

4 .手 游 时 期 则 成 功 破 圈 卡 牌 （ 阴 阳 师 ） 、 S LG （ 率 土 之 滨 ） 、 S O C 游 戏 、 吃 鸡 等 新 赛 道 ， 并 不 断 推 出 新 爆款，开辟新增长点。 在这一系列的发展过程中，网易游戏积累多种优质禀赋。 网易拥有多款长线化游戏，这源于网易擅长抢占品类及玩法，先发优势占领用户心智，并辅以领先游 戏策划能力奠定长线运营基础，这也让公司积淀了优质的长线运营能力，通过高频游戏更新+社群维 护+品牌营销拉长游戏生命周期。 多家机构都表示，停止合作暴雪预计对网易业绩影响不大。 一方面，暴雪游戏整体以端游为主，而网易游戏以手游为主（2021年手游收入占比超70%），例如 《梦幻西游》、《阴阳师》、《率土之滨》等。从游戏储备来看《逆水寒》、《永劫无间》等手游即 将推出，《哈利波特：魔法觉醒》也在为海外市场发布做准备。 另一方面，网易游戏业务收入以自研为主（收入占比超80%），而代理游戏体量较小。 且以暴雪作为IP提供方、网易作为代理运营方的模式，网易需要对暴雪进行分成，净利率较低，因此 停止代理暴雪游戏对网易利润端影响要低于对收入端影响。 国内游戏行业发展如何？ 网易后续靠什么突破？ 近几年，主机游戏规模的大幅下降。平板+移动游戏是2021年唯一取得同比正增长的游戏类型，且不 断呈现上升趋势。 从A股上市的游戏公司市场份额看，除了腾讯网易两大巨头，三七互娱、完美世界、游族网络等也在 其中各占一席之地。 

5 .游戏是一门依靠内容积累，构筑护城河的慢生意，与长视频类似，用户的新增和留存均需要持续的内 容输出。 过去游戏是渠道为王，内容议价能力低。而当前研发的重要性进一步提升，不论是字节跳动、B站还 是 Ta p t a p （ 心 动 公 司 ） ， 都 在 发 力 自 研 。 伴 随 着 游 戏 承 载 媒 介 的 不 断 进 化 ， 游 戏 行 业 正 处 于 手 机 游 戏 向 下 一 代 硬 件 过 渡 的 节 点 ， 在 5G 、 云 计 算、VRAR等推动下，行业有望迎来新一轮创新周期。 而对于本期的主角网易来说，新趋势下，它的优势有望保持： 

6 . 基本盘：网易基本盘主要由长线化产品构成，长线化运营禀赋下基本盘确定性高； 增量（自研）：公司注重研发投入，完善的人才培养及激励机制保障多元化的创意输出，叠加强大 的中台保障产品化能力，看好公司文化加持下的精品产出率及品类拓展带来的成长性； 增量（出海）：公司一方面，依赖自研和领先身位的产品理念较早成为日本出海霸主；另一方面， 公司通过大IP先行积极试水欧美； 游 戏 pipeline 丰 富 ： 公 司 储 备 有 《 哈 利 波 特 》 （ 海 外 ） 、 《 隐 世 录 》 （ 有 版 号 ） 、 《 逆 水 寒 》 手 游、《永劫无间》手游、《命运》手游等产品。 报告酱期待网易游戏后续的表现，文化自信，更要有拿得出手的产品与内容！ #你认为谁会接盘？ 部分参考研报 【华安证券】游戏行业：市场空间、竞争和主流厂商(腾讯控股,网易-S,三七互娱)核心产品的分析 【招商证券】网易：暴雪不续约事件影响不大 【华创证券】认知游戏热爱者网易：护城河弱化周期性，“禀赋+战略”加持成长性尤在 【中信证券】深度跟踪报告：从阶梯式增长看网易游戏核心竞争力 【国海证券】海外互联网行业：站在当前时点，网易投资逻辑怎么看？ 【港股财报】网易-S2022年6月30日止第二季度未经审计的财务业绩公告、第二季 【国金证券】传媒互联网产业行业深度研究：从自主可控看文化，看好游戏自研+出海 【中泰证券】传媒行业：论当前游戏出海竞争格局与潜在机会 【申万宏源】传媒-游戏行业深度之五：再论游戏行业增长模型与确定性 

7 .关于发现报告 发现报告，100万+用户查找报告的首选！ 依托于海量的行业、上市公司、宏观策略等研究报告，采用智能搜索引擎、文档结构化 解析、AI语义识别等技术，是整合海量、优质报告和数据的检索服务平台。 我们收录了320+万份的研究报告和2300+万份的数据报表，每天高效地支撑着大批市 场研究、咨询顾问、金融投研、商业分析等人员的专业性工作；同时，来自各行各业的 产品、营销人员、甚至学生朋友也在这里找到了大量有价值的内容。 联系我们 电话：0512-88971002 商务合作（微信）：hufangde04 地址：中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号圆融中心33楼