技术和供需催化，公有云 PaaS 值得期待

1 .2020 年 11 月 22 日 计算机行业 技术和供需催化，公有云 PaaS 值得期待 投资周报  投资组合及调整 推荐（维持评级） 用友网络、恒生电子、卫宁健康  本周投资主题：技术和供需催化，公有云 PaaS 值得期待 马笑（分析师） maxiao@xsdzq.cn 1、2019 年我国 PaaS 市场规模同增 92.2%，占公有云市场的 6.08% 证书编号：S0280520070001 根据中国信通院数据，2019 年，我国公有云 PaaS 市场规模为 42 亿元，同比 增长 92.2%，呈加速上升的趋势。我国公有云 PaaS 市场规模占公有云市场 刘熹（联系人） liuxi1@xsdzq.cn 整体的 6.08%，而根据 Gartner 数据，全球 PaaS 市场规模占公有云市场的 证书编号：S0280120040009 18.53%，2019-2023 年全球 PaaS 市场规模 CAGR 达 21.04%。对比而言，我 国公有云 PaaS 市场规模仍至少具有五倍增长空间。 行业指数走势图 2、全球 PaaS 市场 Salesforce 占比 24%，国内 PaaS 市场阿里占比 37.3% 72% 根据 Gartner 数据，2017 年全球 PaaS 市场份额前三的企业分为， 52% 、亚马逊（17%）和微软（10%），Salesforce 为 CRM Salesforce.com（24%） 32% 软件厂商龙头。对比看，国内公有云 PaaS 市场主要以互联网巨头为主。根 12% 据 IDC 报告，2019H1，国内 Paas 市场阿里云占比达 37.3%，位居第一，亚 -8% 马逊占比 12.7%，腾讯占比 11.7%，Microsoft 占比 6.8%，IBM 占比 4.6%， 2019/11 2020/02 2020/05 2020/08 2020/11 计算机 沪深300 其他 PaaS 服务商份额较小。 我们认为未来国内 PaaS 市场格局仍有变化可能。 3、云原生技术生态日趋完善，为 PaaS 建设提供强力支撑 相关报告 2020 年 7 月，中国信通院发布的《云原生发展白皮书（2020）年》报告表示， 《IaaS 业绩持续验证，中期高景气将延 续》2020-11-08 云计算的拐点已至，云原生成为驱动业务增长的重要引擎。云原生技术生态 《2020 三季报总结：现金流改善，行业 从容器、微服务、DevOps 等技术领域，已扩展至底层技术、编排及管理技 分化加剧》2020-11-01 术、安全技术、监测分析技术以及场景化应用等众多分支，初步形成了支撑 《生态与外部环境双驱动，信创产业有望 应用云原生化构建的全生命周期技术链。开源方面，软件开源的经营模式逐 加速》2020-07-05 渐成为主流，全球云计算厂商积极布局云原生开源项目，加速云原生技术发 《疫情催化叠加 AI 变革，教育 IT 将迎来 展。云原生技术进步将为 PaaS 建设提供强有力的技术支撑。 高增长》2020-06-28 《“政策+需求+技术”驱动，工业互联网 4、2020 年大型企业选择 PaaS 比例增长至 19.1%，厂商对 PaaS 投入增加 安全景气度将提升》2020-06-21 需求侧：根据海比研究，2020 年企业购买服务应用选择 Paas 的比例大幅提 升，其中大、中型企业选择 PaaS 服务比例分别增长到 19.1%和 24.3%。大中 型企业对云化软件的需求力度持续加大将会持续助推 PaaS 产业的发展。供 给侧：截至 2019 年，PaaS 市场已经有 360 多家厂商，在 21 个品类下提供 550 多种云平台服务。国内互联网巨头、电信运营商和传统软件企业在 Paas 领域均有布局。相较于 SaaS，Paas 平台客户服务粘性高、可扩展性强，具 有高增值和强成长性，并可形成开发者生态。随着 IaaS 和 SaaS 服务发展趋 于成熟，未来厂商将会加速向 PaaS 层布局。 5、投资建议 2019 年，我国 PaaS 市场规模同比增长 92.2%，仍仅占公有云整体的 6.08%。 受益于云原生等技术突破，以及 PaaS 服务需求和供给的同步增长持续催化， 行业有望维持高增长。相关受益标的包括，IaaS+厂商：阿里巴巴、腾讯控 股、百度；软件厂商：用友网络、卫宁健康、广联达、恒生电子等。 风险提示：宏观经济影响下游需求，行业增速不及预期等风险 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 

2 .2020-11-22 计算机行业 目 录 1、 投资组合：股票组合及其变化 ....................................................................................................................................... 3 2、 投资观点：主要投资主题&投资建议............................................................................................................................ 3 2.1、 投资主题：技术和供需催化，公有云 PaaS 值得期待...................................................................................... 3 3、 市场回顾：行业及重点公司市场行情变动&点评 ........................................................................................................ 7 3.1、 A 股计算机行业行情变动及点评........................................................................................................................ 7 3.2、 计算机行业动态跟踪 ........................................................................................................................................... 9 3.3、 计算机重点公司跟踪 ......................................................................................................................................... 11 4、 重要子行业分析：存量与边际、现状与趋势讨论 ..................................................................................................... 15 4.1、 平板电脑：2020Q3 中国平板电脑出货量同增 21.7% .................................................................................... 15 4.2、 人工智能：第四范式、阿里云、华为云、百度云进入 2020 年预测分析与机器学习市场“领导者”位臵. 16 4.3、 金融云：2020H1 中国金融云市场规模同增 37.5% ........................................................................................ 16 4.4、 高精度地图：2019 年中国高精度地图厂商 CR4 为 83.6% ............................................................................ 17 5、 报告及数据：报告回顾、行业跟踪数据一览 ............................................................................................................. 18 5.1、 上周报告及调研回顾 ......................................................................................................................................... 18 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 18 图表目录 图 1： 公有云 PaaS 产业链 .................................................................................................................................................... 3 图 2： 全球及国内公有云市场 PaaS 占比 ............................................................................................................................ 4 图 3： 我国公有云 PaaS 市场规模增速提升 ........................................................................................................................ 4 图 4： 2017 年全球 PaaS 市场份额 ....................................................................................................................................... 4 图 5： 2019H1 中国公有云 PaaS 市场份额 .......................................................................................................................... 4 图 6： 推动 PaaS 发展的主要技术 ........................................................................................................................................ 5 图 7： 数字中台架构图 .......................................................................................................................................................... 5 图 8： CNIA 中国云原生技术生态图景 .............................................................................................................................. 5 图 9： YonBIP 总体应用架构 ................................................................................................................................................ 6 图 10： YonBIP 技术中台架构图 .......................................................................................................................................... 6 图 11： 计算机板块近 5 年估值变化（PE，ttm） .............................................................................................................. 9 图 12： 计算机板块近 1 年估值变化（PE，ttm） .............................................................................................................. 9 图 13： A 股计算机分板块估值水平 .................................................................................................................................... 9 图 14： A 股计算机细分行业估值水平 ................................................................................................................................ 9 图 15： 2020 年前三季度中国平板电脑出货量 ................................................................................................................. 16 图 16： 2020 前三季度中国平板电脑细分市场出货量 ..................................................................................................... 16 图 17： 2020 年预测性分析及机器学习平台厂商格局 ..................................................................................................... 16 图 18： 2018Q4 预测性分析及机器学习平台厂商格局 .................................................................................................... 16 图 19： 2020H1 中国金融云（平台）解决方案市场份额 ................................................................................................ 17 图 20： 2020H1 中国金融云（应用）解决方案市场份 .................................................................................................... 17 图 21： 2019 年中国高精度地图解决方案厂商份额 ......................................................................................................... 17 表 1： 本周重点推荐组合标的盈利、估值 .......................................................................................................................... 3 表 2： A 股计算机行业指数（申万）及一周涨跌幅变化对比 .......................................................................................... 7 表 3： A 股申万行业指数 PE（TTM）增幅 ........................................................................................................................ 7 表 4： A 股计算机公司涨跌幅 Top10 ................................................................................................................................... 8 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 

3 .2020-11-22 计算机行业 1、 投资组合：股票组合及其变化 本周重点推荐组合： 用友网络、卫宁健康、恒生电子 表1： 本周重点推荐组合标的盈利、估值 市值 EPS（元） PE 股票简称 证券代码 ROE PB （亿元） 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 600588.SH 用友网络 1,496 17.22 0.48 0.32 0.42 0.52 95 143 109 88 12.07 300253.SZ 卫宁健康 353 11.60 0.25 0.25 0.32 0.42 67 66 52 39 7.08 600570.SH 恒生电子 947 36.97 1.76 1.21 1.43 1.79 52 75 64 51 17.15 来源：Wind，新时代证券研究所 2、 投资观点：主要投资主题&投资建议 2.1、 投资主题：技术和供需催化，公有云 PaaS 值得期待 PaaS（Platform as a Service），是指利用公告网络为开发者提供应用服务运行和 开发环境，用户可以按服务使用量付费的服务模式。根据 NIST 定义，PaaS 是将使 用者创建或获取的应用程序，利用资源提供者制定的编程语言和工具部署到云的基 础设施上，使用者不直接管理或控制包括网络、服务器、运行系统、存储，甚至单 个应用的功能在内的底层云基础设施，但可以控制部署的应用程序，也有可能配臵 应用的托管环境。目前， PaaS 的服务对象主要包括企业和软件开发者，即 2B（To Business）和 2D（To Developer） 。PaaS 的出现可以加快 SaaS 的发展，尤其是加快 SaaS 应用的开发速度，包含可扩展性、高可用性和多租户功能等在内的云功能减 少了开发人员的代码编写工作量。 图1： 公有云 PaaS 产业链 资料来源：头豹研究院，新时代证券研究所 2019 年，我国 PaaS 市场规模同增 92.2%，占公有云市场比重为 6.08%。根据 中国信通院数据，2019 年， 我国公有云 PaaS 市场规模为 42 亿元，同比提升 92.2%， 近五年呈加速上升的趋势。 我国公有云 PaaS 市场规模占公有云市场整体的 6.08%， 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 

4 .2020-11-22 计算机行业 而根据 Gartner 数据， 2019 年全球 PaaS 市场规模占公有云市场的 18.53%， 2019-2023 年全球 PaaS 市场规模 CAGR 达 21.04%，即未来四年增长一倍以上。因此，对比全 球市场现状以及未来增速，我国公有云 PaaS 市场规模仍具备至少五倍增长空间。 图2： 全球及国内公有云市场 PaaS 占比 图3： 我国公有云 PaaS 市场规模增速提升 20% 18.10% 18.53% 120% 108.10% 18% 92.20% 100% 87.93% 16% 14% 80% 70.14% 67.38% 12% 60.31% 81.84% 52.63% 10% 60% 46.15% 36.84% 8% 6.08% 40% 6% 4.98% 37.56% 35.80% 39.15% 38.95% 4% 20% 34.16% 2% 0% 0% 2015 2016 2017 2018 2019 2018 2019 IaaS增速 PaaS增速 SaaS增速 全球 中国 资料来源：Gartner，新时代证券研究所 资料来源：中国信通院，新时代证券研究所 全球 PaaS 市场 Salesforce 占比 24%，国内 PaaS 市场阿里占比 37.3%。根据 Gartner 数据，2017 年全球 PaaS 市场份额前三的企业分为，Salesforce.com（24%）、 亚马逊（17%）和微软（10%），业务风格迥异，Salesforce 为企业管理软件云厂商 龙头，亚马逊和微软为云计算 IaaS 厂商龙头，IBM 等凭借其软件行业的地位横向 扩展至 PaaS。对比来看，国内公有云 PaaS 厂商参与方包括电信运营商、互联网巨 头、传统软件厂商和初创型企业，但市场份额主要被在 IaaS 层具备明显优势的互 联网巨头占据。根据 IDC 报告显示，2019H1，国内 Paas 市场阿里云占比达 37.3%， 位居第一，亚马逊占比 12.7%，腾讯占比 11.7%，Microsoft 占比 6.8%，IBM 占比 4.6%，其他 PaaS 服务商份额较小。 图4： 2017 年全球 PaaS 市场份额 图5： 2019H1 中国公有云 PaaS 市场份额 Salesforce, 24% Others, 29.7% Alibaba Others, 36% Group, 37.3% Huawei, Amazon, 17% 4.1% Google, 2% Baidu, 4.4% Oracle, 2% Netsuite, 2% Servicenow, IBM, 4% Microsoft, Tencent, AWS, 12.7% 3% 10% 11.7% 资料来源：Gartner，前瞻产业研究院，新时代证券研究所 资料来源：IDC，新时代证券研究所 云原生技术生态日趋完善，助力 PaaS 建设。2020 年 7 月，中国信通院发布的 《云原生发展白皮书（2020）年》报告表示，云计算的拐点已至，云原生成为驱动 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 

5 .2020-11-22 计算机行业 业务增长的重要引擎。云原生技术生态从容器、微服务、DevOps 等技术领域，已 扩展至底层技术、编排及管理技术、安全技术、监测分析技术以及场景化应用等众 多分支，初步形成了支撑应用云原生化构建的全生命周期技术链，同时细分领域的 技术也趋于多元化发展。开源方面，在云计算服务化转型的大趋势下，软件开源的 经营模式逐渐成为主流，全球云计算厂商都在积极布局云原生开源项目，加速企业 的技术竞争力。如腾讯开源的微服务框架 TARS 贡献给了 Linux 基金会、阿里开 源的分布式服务框架 Dubbo 贡献给了 Apache 基金会、容器镜像仓库项目 Harbor 已经从 CNCF（云原生计算基金会）毕业深度应用于企业生产。云原生技术的发展 为 PaaS 建设提供强有力的技术支撑，为企业数字化转型和业务能力沉淀赋能。 图6： 推动 PaaS 发展的主要技术 图7： 数字中台架构图 资料来源：海比研究，新时代证券研究所 资料来源：中国信通院，新时代证券研究所 图8： CNIA 中国云原生技术生态图景 资料来源：CNIA，新时代证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告 

6 .2020-11-22 计算机行业 2020 年大型企业选择 PaaS 比例增长至 19.1%，厂商对 PaaS 投入增加。需求 侧：根据海比研究，2020 年企业购买服务应用选择 Paas 的比例大幅提升，其中大、 中型企业选择 PaaS 服务比例分别增长到 19.1%和 24.3%。大中型企业对云化软件的 需求力度持续加大将会持续助推 PaaS 产业的发展。供给侧：根据海比研究数据， 截至 2019 年，PaaS 市场已经有 360 多家厂商，在 21 个品类下提供 550 多种云平 台服务。国内互联网巨头、电信运营商和传统软件企业在 Paas 领域均有布局。相 较于 SaaS，Paas 平台客户服务粘性高、可扩展性强，具有高增值和强成长性，可 建设成开发者生态。 随着 IaaS 和 SaaS 服务发展趋于成熟，未来厂商将会加速向 PaaS 层发展。例如： 2020 年 6 月，用友网络发布公告拟定增 64.3 亿元，其中用友商业创新平台 YonBIP 建设项目投入 45.97 亿元。YonBIP 是用友 3.0 阶段的核心社会级企业云平 台，是数字经济时代大型企业云服务平台。根 YonBIP 的建设将有效地支撑和运行 客户的商业创新（业务创新、管理创新） ，未来将汇聚千万客户、十万伙伴、亿级 社员（社群个人），实现千亿营收，实现用友未来全球领先的企业云服务供应商的 战略目标。7 月 10 日， “WinCloud 卫宁云计划”的正式推出。 “WinCloud 卫宁云 计划”致力于打造全面云化（All-in cloud），即医疗核心业务的云化、研发交付运 维的云化、行业生态互联的云化，构建完整医疗云生态，推动 SaaS 服务模式创新。 WiNEX 基于云原生架构，可在任何主流 IaaS 平台进行部署，并开放 PaaS 中台给 独立软件开发商，共同打造生态。卫宁将对内推出为卫宁产品升级计划，卫宁旗下 卫星科技的药品知识库、大经中医的中医知识库已融入到 WiNEX 中台体系，其他 产品，包括医疗供应链、科研、区块链等都将在云上实现连接。 图9： YonBIP 总体应用架构 图10： YonBIP 技术中台架构图 资料来源：公司公告，新时代证券研究所 资料来源：WinCloud 卫宁云计划发布会，新时代证券研究所 投资建议 2019 年，我国 PaaS 市场规模同比增长 92.2%，仍仅占公有云整体的 6.08%。 受益于云原生等技术突破，以及 PaaS 服务需求和供给的同步增长持续催化，行业 有望维持高增长。相关受益标的包括，IaaS+厂商：阿里巴巴、腾讯控股、百度； 软件厂商：用友网络、卫宁健康、广联达、恒生电子等。 敬请参阅最后一页免责声明 -6- 证券研究报告 

7 .2020-11-22 计算机行业 3、 市场回顾：行业及重点公司市场行情变动&点评 3.1、 A 股计算机行业行情变动及点评 上周（11 月 16 日-11 月 20 日） ，计算机行业指数（申万）下跌 0.70%，市盈率 为 72.84 倍（ttm）。同期沪深 300 涨幅为 1.78%，市盈率为 15.14 倍（ttm）。创业板 指下跌 1.47%，市盈率为 62.68 倍（ttm）。 A 股一级行业指数（申万）中，休闲服务行业 PE 最高，为 128.72 倍（ttm）， 其次是计算机和国防军工，对应 PE 为 72.84 倍（ttm）和 66.47 倍（ttm）；本周 PE 增幅前三的行业分别是国防军工、有色金属、汽车，增幅为 2.75、2.72 和 1.15；PE 降幅最大的行业是休闲服务，降幅为-1.04。 表2： A 股计算机行业指数（申万）及一周涨跌幅变化对比 时间 计算机指数 Wind 软件与服务 TMT 行业指数 创业板指数 沪深 300 上证综指 2020/11/16 0.33% 0.36% -0.39% 0.21% 0.97% 1.11% 2020/11/17 -1.64% -1.54% -0.76% -2.00% -0.19% -0.21% 2020/11/18 -0.55% -0.54% -0.16% -1.41% -0.06% 0.22% 2020/11/19 1.05% 1.04% 0.70% 0.93% 0.74% 0.47% 2020/11/20 0.13% -0.10% -0.07% 0.83% 0.31% 0.44% 一周涨跌幅 -0.70% -0.80% -0.68% -1.47% 1.78% 2.04% 收盘指数 5349.83 6028.34 9944.28 2667.09 4943.29 3377.73 资料来源：Wind，新时代证券研究所 表3： A 股申万行业指数 PE（TTM）增幅 变化排名 代码 名称 PE（TTM） 上周 PE 上月 PE 周度 PE 变化 月度 PE 变化 1 801740.SI 国防军工 66.47 63.72 74.63 2.75 -8.16 2 801050.SI 有色金属 45.95 43.23 43.98 2.72 1.97 3 801880.SI 汽车 31.60 30.45 30.77 1.15 0.83 4 801120.SI 食品饮料 46.87 45.89 46.97 0.98 -0.10 5 801170.SI 交通运输 24.87 23.95 23.89 0.92 0.98 6 801030.SI 化工 30.48 29.69 31.44 0.79 -0.96 7 801130.SI 纺织服装 38.69 37.98 39.18 0.71 -0.49 8 801140.SI 轻工制造 27.31 26.61 27.54 0.70 -0.23 9 801020.SI 采掘 15.94 15.25 15.41 0.69 0.53 10 801040.SI 钢铁 14.89 14.28 14.67 0.61 0.22 11 801010.SI 农林牧渔 15.54 14.96 17.74 0.58 -2.20 12 801790.SI 非银金融 18.25 17.69 19.64 0.56 -1.39 13 801110.SI 家用电器 27.44 27.01 24.85 0.43 2.59 14 801890.SI 机械设备 29.29 28.91 30.91 0.38 -1.62 15 801180.SI 房地产 9.26 8.95 9.29 0.31 -0.03 16 801780.SI 银行 7.22 6.91 6.95 0.31 0.27 17 801730.SI 电气设备 39.45 39.28 43.42 0.17 -3.97 18 801770.SI 通信 40.54 40.38 41.26 0.16 -0.72 敬请参阅最后一页免责声明 -7- 证券研究报告 

8 .2020-11-22 计算机行业 变化排名 代码 名称 PE（TTM） 上周 PE 上月 PE 周度 PE 变化 月度 PE 变化 19 801720.SI 建筑装饰 9.65 9.52 10.06 0.13 -0.41 20 801760.SI 传媒 34.90 34.80 42.06 0.10 -7.16 21 801160.SI 公用事业 18.73 18.64 20.70 0.09 -1.97 22 801230.SI 综合 36.51 36.42 41.50 0.09 -4.99 23 801200.SI 商业贸易 29.91 29.83 25.43 0.08 4.48 24 801710.SI 建筑材料 15.29 15.21 15.19 0.08 0.10 25 801750.SI 计算机 72.84 73.08 76.97 -0.24 -4.13 26 801150.SI 医药生物 42.49 42.91 51.16 -0.42 -8.67 27 801080.SI 电子 50.23 50.89 52.81 -0.66 -2.58 28 801210.SI 休闲服务 128.72 129.76 145.39 -1.04 -16.67 资料来源：Wind，新时代证券研究所 A 股市场计算机板块个股中，天迈科技涨幅 44.66%居于榜首， 路畅科技以 16.99% 排名第二，*ST 联络以 16.67%位列第三；上周跌幅最大的为指南针，周跌幅 24.75%。 表4： A 股计算机公司涨跌幅 Top10 涨幅前十（%） 跌幅前十（%） 300807.SZ 天迈科技 44.66% 300803.SZ 指南针 -24.75% 002813.SZ 路畅科技 16.99% 000034.SZ 神州数码 -22.38% 002280.SZ *ST 联络 16.67% 300678.SZ 中科信息 -12.35% 002232.SZ 启明信息 15.10% 300588.SZ 熙菱信息 -11.01% 603232.SH 格尔软件 10.18% 300541.SZ 先进数通 -10.39% 300002.SZ 神州泰岳 9.87% 300532.SZ 今天国际 -9.46% 300350.SZ 华鹏飞 9.63% 300270.SZ 中威电子 -9.10% 300205.SZ 天喻信息 9.20% 300311.SZ 任子行 -9.02% 688030.SH 山石网科 9.18% 300253.SZ 卫宁健康 -8.92% 300098.SZ 高新兴 8.52% 300249.SZ 依米康 -8.56% 资料来源：Wind，新时代证券研究所 A 股计算机行业子板块估值对比 对比 A 股估值情况（市盈率 TTM，整体法、剔除负值），从整体来看，A 股的 互联网软件与服务整体估值为 56.27 倍，信息技术服务整体为 50.01 倍，软件整体 为 48.75 倍，技术硬件与设备整体为 40.59 倍。细分行业中云计算、金融科技、自 主可控估值最高，分别为 65.18、64.13、63.85 倍，5G 应用估值最低，为 36.88 倍。 敬请参阅最后一页免责声明 -8- 证券研究报告 

9 .2020-11-22 计算机行业 图11： 计算机板块近 5 年估值变化（PE，ttm） 图12： 计算机板块近 1 年估值变化（PE，ttm） 资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图13： A 股计算机分板块估值水平 图14： A 股计算机细分行业估值水平 60 56.27 50.01 48.75 63.85 65.18 64.13 50 70 58.73 40.59 60 54.54 40 46.27 46.28 50 42.53 39.34 30 36.88 38.86 40 20 30 10 20 10 0 0 资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所 3.2、 计算机行业动态跟踪 【华为】30 余家公司发布联合声明成立智信新信息技术公司全面收购荣耀 1 月 17 日，多家企业在《深圳特区报》发布联合声明，深圳市智信新信息技 术有限公司已与华为投资控股有限公司签署了收购协议，完成对荣耀品牌相关业务 资产的全面收购。出售后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。智信新信息由深 圳市智慧城市科技发展集团与 30 余家荣耀代理商、经销商共同投资设立，包括天 音通信有限公司、苏宁易购集团股份有限公司、北京松联科技有限公司、深圳市顺 电实业有限公司、山东怡华通信科技有限公司、深圳冀顺通投资有限公司、河南象 之音健康科技有限公司、福建瑞联优信科技有限公司、内蒙古英孚特通讯技术有限 公司、哈尔滨金潭科技发展有限公司等。 （新浪科技） 【滴滴】发布全球首款定制网约车，计划 2030 年实现全面自动驾驶 11 月 16 日，滴滴正式发布定制网约车 D1。滴滴出行 CEO 程维表示，D1 是全 球首款定制网约车，与比亚迪合作，花费三年时间打造。D1 是为共享而生。D1 是 快车级的价格，拥有奥迪 A6 的空间；配备 30 万元+的汽车才会配备的安全系统； 可大幅降低司机运营成本。此外，D1 软硬件打通、数据导向，可实现 18 个月快速 敬请参阅最后一页免责声明 -9- 证券研究报告 

10 .2020-11-22 计算机行业 迭代。程维表示，滴滴计划于 2025 年推出 D3，普及 100 万辆，搭载自动驾驶功能； 2030 年希望去掉驾驶舱，实现完全自动驾驶。 （新浪科技） 【OPPO】发布卷轴屏概念机、AR 眼镜及 AR 应用 OPPO CybeReal 11 月 17 日，OPPO 发布三款新产品：OPPO X 2021 卷轴屏概念机搭载最小 6.7 英寸、最大可达 7.4 英寸的无级 OLED 柔性卷轴屏， 得益于 OPPO 自研的 Roll Motor 动力总成、双矩阵嵌入式离合结构和屏幕动态区骨架叠层，在大小屏切换的过程中 可实现近乎“零折痕”自由伸缩的效果；OPPO AR Glass 2021 通过 C to C 数据线连接 手机，可实现包括手机交互、手势交互、空间定位等多种自然的交互方式，已搭载 多人 MOBA 游戏、塔防类游戏和 AR 相机等自研应用；CybeReal 包括物理世界数 字化重构、全时高精度定位和 OPPO 云服务 3 类核心支撑技术，可以将物理世界的 场景和物体复现为虚拟世界中的数字模型并通过终端设备的传感器对场景进行观 测和分析。 （TechWeb） 【苹果】对规模较小开发者 App Store 佣金费率将减半至 15% 11 月 19 日消息，据国外媒体报道，苹果公司周三推出了全新开发者计划，该 计划将于明年 1 月 1 日正式启动，若开发者在上一个日历年的收益 100 万美元以下， 将有资格参加该计划，并享受降至 15%的佣金费率。 （新浪科技） 【IBM】将收购应用性能管理公司 Instana 以转型为混合云管理的公司 11 月 19 日消息，IBM 日前宣布有意收购应用性能管理公司 Instana，双方均未 透露收购价格。IBM 正在从软件和服务商转型为专注于混合云管理的公司。通过 Instana，IBM 可以构建其内部管理工具，从而提供了一种监视运行 Kubernetes 的集 成化环境的方法，通过添加启动程序，为客户提供一种管理复杂的混合云和多云环 境的方法。 （TechWeb） 【金融科技】 1、美国联邦机构批准 Mastercard 以 8.25 亿美元收购理财数据平台 Finicity 美国联邦机构已经批准万事达卡（Mastercard）收购总部位于盐湖城的初创公 司 Finicity，本次交易规模将达到 8.25 亿美元。Finicity 成立于 2000 年，主要通过 其实时金融数据聚合和洞察平台，为财务管理，支付和信贷决策提供解决方案。 Finicity 过去曾与富国银行、富达投资、第一资本金融公司及摩根大通等主要金融 机构合作。 （TechWeb） 2、30 多家日本公司共同表示将在明年发行通用的民间数字货币进行实验 11 月 19 日消息，日本 30 多家主要公司组成的一个团体周四表示，将在明年 开始发行一种通用的民间数字货币，进行实验。上述团体由日本三大银行即三菱日 联金融集团(MUFG)、瑞穗金融集团和三井住友金融集团，以及券商、电信公司、 公用事业和零售商组成，将进行发行数字货币的实验。该数字货币将使用通用结算 平台。（TechWeb） 【5G】法国正式启用 5G 服务，每家运营商需要在 2022 年部署 3000 个基站 11 月 19 日消息，法国正式启用 5G 服务。据当地日报报道，这项服务仅限于 那些公司已经在测试阶段安装了 500 个天线的地区，而且仅限于法国的九个主要城 市。10 月，法国四家电信运营商完成 5G 频谱，法国电子通讯与邮政监管委员会授 权 4 家运营商可以从 18 日起开始使用竞拍的 5G 频谱。（TechWeb） 敬请参阅最后一页免责声明 -10- 证券研究报告 

11 .2020-11-22 计算机行业 【物联网】国内首个智慧交通物联网平台发布，由高德地图推出 在近日召开的 2020 世界交通运输大会上，国内首个智慧交通物联网平台发布。 该平台通过全系列物联网硬件设施，包括智慧锥桶、事故车盒、执法一体化快速封 路器等和智慧交通物联网软件平台，用数字化手段帮助道路交通从业者（交警、道 路养护工、道路施工方）工作更安全更高效。智慧交通物联网平台由高德地图推出， 针对道路作业生产事故多、信息发布慢、触达范围窄、管理效率低等行业痛点，涵 盖了智慧锥桶、事故车盒、执法一体化快速封路器等全系列物联网硬件产品。 （人 民日报） 3.3、 计算机重点公司跟踪 【赛意信息】向 158 人首次授予限制性股票 1073 万股，占总股本 4.94%，每 股 20.5 元 以 11 月 13 日为限制性股票的授予日，向 158 名激励对象（副总经理、董事会 秘书柳子恒 26.0 万股、销售发展部总经理江耀堂 10.0 万股以及中层管理人员、核 心技术和业务人员、 董事会认为应当激励的其他人员 156 人 1037.0 万股）首次授 予 1073.0 万股限制性股票，授予价格为 20.50 元/股，再加预留部分 77.6 万股，激 励计划计划授予股本占公告日股本总额的比例 5.30%。 【安博通】向 48 人首次授予限制性股票 43 万股，占总股本 0.84%，每股 40 元 11 月 16 日公告称，限制性股票激励包含向核心技术人员李远及核心业务骨干 47 人首次授予限制性股票 43 万股，占总股本的 0.84%，预留总股本 0.12%，每股 价格 40 元。 【奥飞数据】向特定对象发行股票募资 4.8 亿元，用于廊坊云数据中心、补充 流动资金、偿还贷款 向特定对象发行股票定价基准日为发行期首日（2020 年 10 月 16 日），发行价 格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票交易均价的 80%，即 35.77 元/股，最 终确定本次发行的发行价格为 38.99 元/股。募集资金总额 4.8 亿元，扣除相关不含 税发行费用 995 万元，募集资金净额 4.70 亿元，计划使用 3.44 亿元用于廊坊讯云 数据中心二期项目，将 1.36 亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。发行对象包 括杨茵、财通基金管理有限公司、中意资产管理有限责任公司、赵昭凯、秦美芳、 广州市有达投资有限公司。 【常山北明】股东龚少晖至今已因股票质押违约处臵合计被动减持 436.7 股， 占总股本 1.19％ 2020 年 7 月 23 日公司第二大股东北明控股、公司副董事长李锋先生和公司董 事、总经理应华江先生拟在减持计划披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内以集中 竞价方式分别减持公司股份不超过 24,240,700 股、3,980,500 股和 3,751,000 股，北 明控股、李锋先生、应华江先生为一致行动人，减持股份应合并计算，拟减持股份 合计不超过 31,972,200 股，减持股份总数不超过公司总股本 2%。截至 2020 年 11 月 13 日，北明控股、李锋先生和应华江先生减持股份时间已达到其减持计划时间 的一半，共计减持 628.27 万股，占总股本的 0.4%。 敬请参阅最后一页免责声明 -11- 证券研究报告 

12 .2020-11-22 计算机行业 【辰安科技】控股股东变更，原股东清控创投已将占公司 18.68%的股份过户 转让给电信投资 控股股东清控创投通过公开征集转让的方式向中国电信集团投资有限公司协 议转让其持有的公司 43,459,615 股股份，占公司总股本的 18.68%，双方于 2020 年 4 月 13 日签署了股份转让协议；同时，公司控股股东的控股股东暨公司持股 5%以 上股东清华控股与电信投资签署了一致行动协议，并于协议生效后，与电信投资在 公司的重大事项决策方面保持一致行动关系。 【华鹏飞】向特定对象发行股票拟募资不超过 4 亿，将用于共享云仓、物流平 台、智慧社区项目 公司向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过 4 亿万元，在扣除发行费用后 将全部用于以下项目：共享云仓项目拟投入 7748.63 万，车货配物流信息平台项目 6205.0 万，智慧社区运营管理项目 1.4 亿元，补充流动资金 1.2 亿元。 【航天信息】拟公开挂牌转让子公司大象慧云 4%股权，转让后仍占股 28.1% 11 月 18 日公告，航天信息拟通过产权交易所公开挂牌的方式转让大象慧云 4% 股权，按照不低于经国有资产监督管理部门备案后的大象慧云评估值 12.5 亿为基 准，以不低于 5000 万元的转让价格转让大象慧云 4%股权，转让完成后公司仍持有 大象慧云 28.1043%的股权。 【久远银海】拟向 132 名管理人员/技术骨干发放限制性股权激励共 314 万股， 占总股本 1% 11 月 18 日公告，拟向 132 名管理人员/技术骨干发放限制性股权激励共计 314 万股，合计占总股本 1%。限制性股权激励计划如下： 董事长、总经理连春华 8.5 万股；副总经理詹开明 5.5 万股；副总经理、董事会秘书、财务总监杨成文 4.0 万 股；张巍 副总经理 4.0 万股；其他管理人员、核心骨干 128 人 292 万股。 【飞天诚信】在创业板向特定对象发行股票募资不超过 8.3 亿，用于下一代安 全芯片、设备、系统 本次向特定对象发行股票的发行对象为符合法律、法规规定的证券投资基金管 理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投 资者、其他境内法人投资者和自然人等合计不超过 35 名的特定对象，发行股票数 量不超过（含）1.254 亿股。认购后自发行结束之日起六个月内不得转让。拟募集 资金总额不超过 8.3 亿元，扣除发行费用后将全部投入下一代安全芯片、设备、系 统的研发及产业化项目。 【神州泰岳】拟向特定对象发行股票募资不超过 8.8 亿用于物联网产品生产基 地、5G 研发、研发中心 11 月 18 日公告称，计划向不超过 35 名特定对象发行股票募集资金总额不超 过 88,159.85 万元，单人可认购不超过发行后公司总股本的 4.99%。扣除发行费用 后的募集资金净额将用于投资以下项目：物联网产品生产基地项目 3.05 亿、5G 技 术研发项目 1.02 亿、研发中心建设项目 2.11 亿、补充流动资金 2.64 亿。投资者认 购的本次发行的股票自发行结束之日起 6 个月内不得转让。 【皖通科技】持股 5%以上股东西藏景源增持总股本的 2.0%至 13.7%，增持 总计 830.5 万股 敬请参阅最后一页免责声明 -12- 证券研究报告 

13 .2020-11-22 计算机行业 公司于 2020 年 11 月 19 日收到公司持股 5%以上股东西藏景源出具的《关于增 持股份超过 1%的告知函》 ，2020 年 9 月 24 日至 2020 年 11 月 18 日期间，西藏景 源通过深圳证券交易所集中竞价交易系统增持公司股份 830.5 万股，增持股份比例 超过 1%，为 2.0154%。 【佳都科技】2019 限制性股票激励第一期 460.1 万股解除限售于 11 月 26 日上 市流通 11 月 19 日，公司召开第九届董事会 2020 年第十五次临时会议和第九届监事 会 2020 年第七次临时会议，审议通过了解除限售的议案。本激励计划符合可解除 限售条件的激励对象为 299 名，可解除限售的限制性股票数量为 460.1 万股，股票 数量占公司总股本 0.26%，上市流通时间为 2020 年 11 月 26 日。 【东华软件】中标南宁智能化新型社会治安防控体系建设项目，中标金额 6.73 亿元 近日，东华软件股份与腾讯云计算（广西）以及中城投集团西南建筑工程有限 公司（联合体）收到招标代理人发出的南宁市智能化新型社会治安防控体系示范化 城市建设项目建设实施（KWAD5G20201175）中标通知书，项目总金额 6.7265 亿， 正式合同在陆续签署中。 【科蓝软件】中标农业发展银行手机银行系统和移动开发平台项目，中标金额 以正式合同为准 11 月 19 日公告称，公司近日收到招标人中国农业发展银行关于中国农业发展 银行手机银行系统和移动开发平台项目的《中标通知书》 ，是公司为国家政策性银 行提供新一代互联网银行的系列产品与服务的又一落地项目，中标金额以正式合同 为准。 【四维图新】中标工信部网络安全管理局数据安全风险监测追溯与综合管理平 台项目，总投资 1 亿；与方正电机签署战略合作协议，在汽车市场、产品开发、国 产芯片等多领域深入合作 11 月 19 日公告称，近日公司收到《中标通知书》 ，公司牵头国家工业信息安 全发展研究中心等共十家公司、研究机构和高校联合中标工业和信息化部网络安全 管理局 2020 年工业互联网创新发展工程——数据安全风险监测追溯与综合管理平 台项目，公司将牵头各方共建数据安全风险监测追溯与综合管理平台，基于车联网 （智能网联汽车）等多种典型的数据采集处理共享场景，识别并检测发现多类数据 安全风险，项目总投资 1 亿元，共计获批国拨总经费 1354 万元。 近日，公司与浙江方正电机签署了《战略合作协议》 ，双方将建立长期、紧密、 稳定的业务合作关系，以共同发展、合作共赢为目标，共同致力于国产汽车电子芯 片技术与应用领域的专业合作。 【鸿泉物联】股东崇福锐鹰二号减持超过 1%，减持 102.64 万股，减持后持股 7.32% 11 月 19 日，公司收到崇福锐鹰二号发来的减持股份进展情况告知函，崇福锐 鹰二号于 2020 年 11 月 16 日至 2020 年 11 月 19 日通过大宗交易方式减持公司无限 售流通股数量合计 1,026,400 股，占公司总股本的 1.03%。本次权益变动后，崇福 锐鹰二号持有公司无限售流通股数量合计 7,324,988 股，占公司总股本的 7.32%。 【麦迪科技】拟现金收购控股子公司海口玛丽少数股东孙美姣所持 49%股权， 敬请参阅最后一页免责声明 -13- 证券研究报告 

14 .2020-11-22 计算机行业 达成意向性协议 11 月 19 日公告称，海口玛丽医院为对公司有重要影响的控股子公司，注册资 本 3,700 万，其中麦迪科技持股 51%，公司拟以现金方式收购孙美姣女士所持玛丽 医院 49%的少数股权。经双方就本次股权收购初步协商后，达成意向性协议，并于 2020 年 11 月 19 日签订《股权收购意向协议》 。 【每日互动】禾裕创投自 2020.5.14.至 2020.11.18.期间合计减持公司股份 430 万股，占总股本 1.07% 11 月 19 日公告称，公司于近日收到禾裕创投出具的《股份减持实施情况告知 函》，禾裕创投自 2020 年 5 月 14 日至 2020 年 11 月 18 日期间以大宗交易方式，合 计减持公司股份 430 万股，减持股数占公司总股本的 1.0747%。 【汉得信息】向不特定对象发行可转债募资不超过 9.37 亿，用于基于融合中 台的企业信息化平台 11 月 19 日公告称， 本次可转债发行规模为不超过 9.37 万,每张面值 100.00 元。 向本公司原股东优先配售，优先配售后余额部分采用网上向社会公众投资者通过深 交所交易系统发售的方式进行，认购不足额部分国泰君安全额包销。扣除发行费用 后的募集资金金额拟投入基于融合中台的企业信息化平台建设项目 7.00 亿，补充 流动资金 2.37 亿。 【华阳集团】中山中科及中科白云近日合计减持 725.2 万股，占总股本 1.53% 11 月 19 日公告称，2020 年 11 月 16 日，中山中科及中科白云通过集中竞价交 易方式减持公司股份 125.20 万股，占公司总股本的 0.26%；通过大宗交易的方式减 持公司股份 600 万股,占公司总股本的 1.27%；中山中科及中科白云合计减持 725.20 万股，占公司总股本的 1.53%；2019 年 4 月 12 日-2020 年 11 月 16 日期间，中山中 科及中科白云减持累计达到公司总股本 5.23%。 【中国长城】四川长城等 6 家下属公司合计收到政府补助资金共计人民币 2.22 亿元均已到账 11 月 20 日公告，中国长城科技集团股份有限公司下属公司四川长城、黑龙江 长城、天津长城、湖南长城非凡信息科技、云南长城和山西长城收到政府补助资金 共计人民币 2.2226 亿万元（未经审计） ，为现金形式的补助，截止公告日均已经全 部到账。按照准则规定可以划分为收益相关的政府补助为 1.9 亿，可以划分与资产 相关的政府补助为 3226.5 万。 【旗天科技】子公司江苏欧飞与瀚之友就数字产品平台及电信通信业务合作签 署日常关联交易协议 11 月 20 日公告，据经营及业务发展需要，旗天科技全资子公司江苏小旗欧飞 科技有限公司拟与关联方上海瀚之友信息技术服务有限公司签署日常关联交易协 议，江苏欧飞向瀚之友提供数字产品平台服务，江苏欧飞向瀚之友采购话费充值等 电信通信业务充值服务。 【纳思达】拟通过发行股份及支付现金的方式购买奔图电子 100%股权并募集 配套资金 11 月 20 日公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买珠海奔图电子有限公 司现有股东持有的奔图电子 100%股权，并募集配套资金。本次重大资产重组相关 敬请参阅最后一页免责声明 -14- 证券研究报告 

15 .2020-11-22 计算机行业 的审计、评估等工作即将完成。 【焦点科技】控股股东沈锦华计划减持不超过 305.5 股，占总股本 1% 公司控股股东沈锦华持有公司股份 1.557 亿股（占公司总股本比例 50.97%） ， 其 11 月 20 日起十五个交易日后的九十个自然日内，计划以集中竞价方式减持公司 股份不超过 305.5 万股（占公司总股本不超过 1%）。本次减持主要系公司实施了“股 票收益权转让计划”。现员工申请实施其股票增值收益权。 【海峡创新】持股 5%以上股东吴艳计划减持公司股份合计不超过 1.33 亿股， 占公司股本 2% 吴艳女士及其一致行动人宇佑集团计划通过集中竞价交易方式减持公司股份 合计不超过 13,336,940 股（含），不超过公司总股本(扣除公司回购专户中的股份数 量后)的 2%，自 11 月 20 日起 15 个交易日后的 6 个月内实施。同时，吴艳女士及 宇佑集团在任意连续九十个自然日内，通过集中竞价交易方式减持公司股份的总数 合计不超过公司总股本的 1%。 【德赛西威】控股股东德赛集团分立为德赛集团和惠州市创新投资，工商变更 手续已完成 11 月 20 日，德赛集团分立为广东德赛集团有限公司(存续公司)和惠州市创新 投资有限公司（惠创投公司)的工商变更手续已完成，分立后两公司均承诺 2020 年 12 月 26 日前不转让或者委托他人管理其在公司首次公开发行股票前持有 的、在本次分立后继续持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。 【太极股份】原董事长和总裁辞职，选举张云为董事长，副总裁柴永茂代行总 裁职责 刘学林先生因工作原因申请辞去公司董事、董事长职务，吕翊先生因个人原因 申请辞去董事、总裁职务。董事会选举董事张云先生为公司新任董事长，任期与本 届董事会相同。同时，为保证公司日常经营的正常进行，董事会同意授权公司董事、 高级副总裁柴永茂先生自董事会批准之日起代行总裁职责。 4、 重要子行业分析：存量与边际、现状与趋势讨论 4.1、 平板电脑：2020Q3 中国平板电脑出货量同增 21.7% IDC 最新发布的平板电脑季度跟踪报告显示，2020 年第三季度中国平板电脑 市场出货量约 690 万台，同比增长 21.7%。 “新冠疫情”带来的需求增长以及人口 普查项目的大单采购，让中国平板电脑市场创下了自 2014 年以来单季最高同比增 幅，其中 Slate Tablet(传统直板式平板电脑)出货量约 334 万台，同比下降 11.6%； Detachable Tablet(支持官方键盘平板电脑)出货量约 357 万台，同比增长 87.9%。 分市场看：三季度平板商用市场出货开始反弹。商用市场出货量约 162 万台， 同比增长 29.5%。政府人口普查项目和教育行业进入出货高峰期，分别同比增长 737.0%和 42.2%。三季度平板消费市场出货延续增长。消费市场出货约 528 万台， 同比增长 19.5%，但环比下降 5.9%。 敬请参阅最后一页免责声明 -15- 证券研究报告 

16 .2020-11-22 计算机行业 图15： 2020 年前三季度中国平板电脑出货量 图16： 2020 前三季度中国平板电脑细分市场出货量 资料来源：IDC，新时代证券研究所 资料来源：IDC，新时代证券研究所 4.2、 人工智能：第四范式、阿里云、华为云、百度云进入 2020 年预测 分析与机器学习市场“领导者”位臵 Forrester 发布了《2020 年中国预测分析与机器学习竞争格局》报告，相比 2018 年，2020 年国内厂商脱颖而出，第四范式、阿里云、华为云和百度云占据“领导 者”位臵；京东智联云、腾讯云和百分点为“优异表现者”；而天云数据和浪潮则 入选“竞争者”梯队。 图17： 2020 年预测性分析及机器学习平台厂商格局 图18： 2018Q4 预测性分析及机器学习平台厂商格局 资料来源：Forrester，新时代证券研究所 资料来源：Forrester，新时代证券研究所 4.3、 金融云：2020H1 中国金融云市场规模同增 37.5% IDC 最新发布的《中国金融云市场（2020 上半年）跟踪》报告显示，2020 上 半年中国金融云市场规模达到 19.1 亿美元,同比增长 37.5%。其中，金融云解决方 案市场增速高于云基础设施市场，增速分别达到 42.1%和 35.6%。2020 上半年，金 敬请参阅最后一页免责声明 -16- 证券研究报告 

17 .2020-11-22 计算机行业 融云基础设施市场规模达到 13.4 亿美元，其中，公有云基础设施部分，阿里巴巴、 腾讯、华为、百度和中国电信占据 86.6%的市场份额；私有云基础设施部分，华为、 浪潮、新华三、戴尔和联想占据 78.6%的市场份额。 图19： 2020H1 中国金融云（平台）解决方案市场份额 图20： 2020H1 中国金融云（应用）解决方案市场份 资料来源：IDC，新时代证券研究所 资料来源：IDC，新时代证券研究所 4.4、 高精度地图：2019 年中国高精度地图厂商 CR4 为 83.6% 目前，IDC 首发中国高精度地图市场研究报告：《中国高精度地图解决方案市 场厂商份额，2019——风云刚起》。报告指出：2019 年中国高精度地图厂商前四名 分为百度（29.3%） 、四维图新（17.9%） 、高德（17.9%）、易图通（14.7%） 。当下， 中国高精地图主要应用在自动驾驶领域。其中，各大主机厂商对高精度地图的态度 和布局策略不尽相同,传统高端车企：强调车辆本身的驾乘感，弱化科技带来的体 验感；传统中低端车企：稳步推进与图商的合作，倾向于与能够提供整体解决方案 的图商合作；造车新势力：拥有互联网基因的造车新势力们正在全面拥抱自动驾驶 和高精地图对车辆的技术赋能，全面提升科技带来的未来感、体验感。 图21： 2019 年中国高精度地图解决方案厂商份额 资料来源：IDC，新时代证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明 -17- 证券研究报告 

18 .2020-11-22 计算机行业 5、 报告及数据：报告回顾、行业跟踪数据一览 5.1、 上周报告及调研回顾 6、 风险提示 宏观经济影响下游需求，行业增速不及预期等风险 敬请参阅最后一页免责声明 -18- 证券研究报告 

19 .2020-11-22 计算机行业 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》 、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其 适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险 承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设臵，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报 酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 马笑，华中科技大学硕士，2017 年加入新时代证券，传媒互联网行业组长。5 年文化传媒互联网实业和投资经 验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读、产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨 询顾问、战略研究员、投资经理等岗位。2018 年东方财富&Choice〃中国最佳分析师传媒行业第一名；2019 年每市 组合传媒行业第三名。 投资评级说明 新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐： 未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性： 未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。 回避： 未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深 300 指数。 新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。 推荐： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。 回避： 未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页免责声明 -19- 证券研究报告 

20 .2020-11-22 计算机行业 免责声明 新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由新时代证券股份有限公司（以下简称新时代证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任 何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给新时代证券客户的，属于机密材料，只有新时代证券客户才 能参考或使用，如接收人并非新时代证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保 证。新时代证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报 告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问 并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断，新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论 的报告，但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负 任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接，新时代证券不对其内容负 责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏 览这些网站的费用或风险。 新时代证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供 包括投资银行业务在内的服务或业务支持。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后 通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于新时代证券。未经新时代证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、 传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明， 均为新时代证券的商标、服务标识及标记。 新时代证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 北京 郝颖 销售总监 固话：010-69004649 邮箱：haoying1@xsdzq.cn 上海 吕莜琪 销售总监 固话：021-68865595 转 258 邮箱：lvyouqi@xsdzq.cn 广深 吴林蔓 销售总监 固话：0755-82291898 邮箱：wulinman@xsdzq.cn 联系我们 新时代证券股份有限公司 研究所 北京：北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼 邮编：100086 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼 邮编：200120 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼 邮编：518046 公司网址：http://www.xsdzq.cn/ 敬请参阅最后一页免责声明 -20- 证券研究报告